摘要：研究并厘清不同类型的情绪与金融稳定的关系，对于指导预期管理和防范系统性风险意义重大。本文应用模式因果算法检验并比较了投资者情绪、社群情绪和媒体情绪三类情绪与金融稳定之间的互动关系，进一步探讨了危机时期三类情绪之间的因果变化。结果表明：第一，情绪与金融稳定之间的因果关系具有显著的时变特性，这种动态关系通常表现为悲观情绪与金融稳定下降的互动。相较而言，投资者情绪对金融稳定的影响时间最久，社群情绪次之，媒体情绪最短；反过来，金融稳定对媒体情绪影响最久，社群情绪其次，投资者情绪最短。第二，不同危机时期三类情绪与金融稳定之间的相互作用和因果关系存在显著差异。投资者情绪和社群情绪既是危机时期金融稳定较早的“预测信号”，也是金融稳定最主要的“反应指标”，它们在危机时期均显示出关键的传导作用。第三，情绪信息的加入显著提高了模型对金融稳定的预测准确性，这表明情绪指标对金融稳定具有重要的预测作用。因此，建议金融监管部门应充分利用情绪信息工具，提升市场实时监测能力，并制定针对不同情绪类型的应对策略，以稳定金融市场。
文章目录
1 引言
2 理论分析与研究假说
2.1 情绪与金融稳定的关系
2.2 危机时期情绪与金融稳定的关系
3 模型与数据
3.1 模式因果算法
3.2 主要变量设定与说明1
3.2.1 金融稳定指数
3.2.2 情绪指标
4 实证结果与分析
4.1 情绪与金融稳定指数的数据特征
4.2 情绪与金融稳定的因果关系检验结果
4.2.1 情绪与金融稳定的静态因果关系
4.2.2 情绪与金融稳定的动态因果关系
4.2.3 稳健性检验
4.3 危机时期情绪与金融稳定的动态因果关系
4.3.1 危机时期情绪与金融稳定的因果强度变化
4.3.2 危机时期情绪与金融稳定的因果顺序
4.3.3 危机时期不同情绪主体与金融稳定的传导机制
4.4 情绪对金融稳定的预测作用
5 结论与启示
附 录
