摘要：在经济转型升级的关键阶段，非效率投资是制约中国经济高质量发展的重要因素。从微观视角考察跨境资本流动对投资效率的影响，选取2010—2022年中国A股制造业上市企业为样本进行实证检验。研究发现，跨境资本流动能够改善企业投资效率，并且这一影响主要来自跨境资本股权投资和其他投资。异质性分析表明，跨境资本流动对低内控质量、位于高市场化进程地区和处于宏观审慎严监管时期的企业投资效率改善更明显。机制检验发现，跨境资本流动通过降低代理成本、缓解融资约束和提升风险承担能力改善了投资不足型企业投资效率，但仅会通过代理成本渠道影响投资过度型企业，因此无法有效改善其投资效率；负面清单制度实施和独立董事网络中心度提升能够增强跨境资本流动对企业投资效率的改善效果。进一步研究还发现，跨境资本流动对投资效率的改善会进一步提升企业价值；跨境资本骤停和外逃会导致企业投资效率下降。因此，建议政府部门有序推进资本账户开放，稳步提升跨境资本流动规模，并优化资本流动结构，以此提升企业部门投资效率。
