摘要：加强和完善金融监管是金融强国建设和金融高质量发展的有力保障，是解决中国现阶段金融体系结构性矛盾的核心关键。本文基于资管新规这一金融强监管政策，研究对影子银行的监管效果是否会溢出到非正规金融体系的商业信用活动。本文研究发现，资管新规实施后，参与影子银行业务规模更高的上市公司，其商业信用供给水平显著提高。机制分析表明，资管新规通过抑制影子银行规模、商业银行信贷供给和降低上市公司参与影子银行业务的投资利润率与配置空间，作用于上市公司商业信用供给行为。进一步研究发现，资管新规对上市公司商业信用供给的影响主要见诸于商业信用供给能力较强以及商业信用供给动机较大的样本。经济后果方面，资管新规实施后，上市公司提高商业信用供给这一行为虽然提高了营业利润率、实现了供应链上下游关系的紧密联结，但在短期内对其股票市场表现和企业价值产生了负面影响。本文研究对更全面地理解金融监管之于金融体系内部正规金融与非正规金融活动之间动态变化关系的影响具有重要启示。
文章目录
一、引 言
二、制度背景和理论分析
（一）制度背景
（二）理论分析
三、研究设计
（一）样本选择与数据来源
（二）变量定义与模型设计
（三）描述性统计
四、实证分析
（一）基准回归结果
（二）平行趋势假定
（三）机制检验
1. 资管新规对地区金融环境的监管治理效应
2. 资管新规对商业银行的监管约束效应和信贷紧缩效应
3. 资管新规对上市公司参与影子银行业务收益和规模的抑制效应
五、进一步分析
（一）异质性分析
1. 上市公司商业信用供给能力的影响
2. 上市公司商业信用供给动机的影响
（二）经济后果检验
1. 基于营业利润率和供应商分布视角
2. 基于股票市场表现和企业价值视角
（三）内生性检验
